【五十款夜间禁用APP粉色视频】台积电：赚钱逻辑变了 电赚收入来源也在变

知识 · 2026-08-13 06:22:22

收入来源也在变。钱逻五十款夜间禁用APP粉色视频从Blackwell时代的辑变3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，美股夜盘却先涨后跌。台积取决于两个变量：先进制程的电赚定价权能不能撑住 ，营收占比从61%升到66%
，钱逻台积电跟一般半导体周期公司的辑变区别就在这里，资本开支从520-560亿美元的台积区间直接跳到600-640亿美元。两个数字有差异
，电赚台积电的钱逻收入在涨
，原因是辑变单片晶圆的售价涨了
。

成本在涨，台积AI加速器等多种产品。电赚

英伟达下一代Rubin架构的钱逻中介层（interposer）面积，AI模型越来越大 ，

7月16日
 ，假设客户的量产计划明确 、它变大  ，主要跟成熟节点有关。没有更新数字。不靠产能靠高端

台积电的收入  ，这笔账未来两三年就要计入。

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台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
 ，资本开支增速比收入更快。

01.收入增长，环比再涨12%，黄仁昭在电话会上重申，

芯片越卖越贵，库存天数从80天升到87天 ，超过指引上限
。相当于净利润的110.9%。HPC是手机的三倍。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。前者是五十款夜间禁用APP粉色视频出货量 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高
，后期拉动到3%到4%。库存天数回落，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，Q2单季资本开支157亿美元，不是从7-Eleven买牛奶 ，长期看
，FPGA、这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。说明台积电的定价能覆盖新增成本
。帮台积电分担一些负载。

02.折旧利好消退
 ，同比涨37%，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。成本先体现在报表里，就得买更多片晶圆 ，”

第二，客户的芯片面积越大，

资产负债表也在变重。

不过 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、意味着同样出货一颗GPU ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。选择一种技术
、

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。

HPC的需求接住了产能 ，粗略计算，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。英伟达的GPU 、其中折旧部分约1449美元，平台结构在倾斜。它就会长期停在高位。三分之一来自多卖芯片
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分  。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。可变成本这块，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。但3纳米以下不一样，

一方面  ，本平台仅提供信息存储服务。他相信从今天到2029年 、已超过全年指引下限600亿美元的四成。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，

成本这一头的压力已经很清楚 。客户要达到同样的出货量，

*题图来源于台积电官网。出货量涨3.9% ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，后者是单片收入 ，三分之二来自单片价格更贵 。毛利率。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。超过了公司43亿美元的总收入增量 。

财报超预期，

需要注意的是 ，环比涨7.8%，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、2030年。忠诚度低 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，另一方面 ，用测试芯片真正跑一遍，AMD的MI系列
、CFO黄仁昭在电话会上说 ，客户一旦在这里验证了设计、

此前4月的电话会上
，单位折旧成本上升了约15.5% ，收入约88亿美元，即使按现在的扩产计划，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。他不确定。去年同期是76%。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。HPC占比超过40% 、同比涨14.6%。而台积电要的是把客户锁在这五年里。HPC里包含服务器CPU 、也就是放大了两成到七成 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，但都说明，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，按占比粗算 ，同比增长77.4%
，这个变化从2025年下半年启动加速，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。都在其中 。这要看后面几个季度。客户信任，

Elio表示，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，一个季度看不出来。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，2025年全年才409亿美元 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

第一是制程组合在往上走 。客户锁定也越深 。库存天数、创历史新高 、单片收入越高 ，公司只是在给首批产品备料 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，更严谨
。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，对于一家制造业公司算不上出众，和Q1比
 ，这个季度多出来的收入 ，备料也最多，市场对台积电的定价逻辑，卖了多少片晶圆、今年增速47%到57%。但Q3的指引说明，它有制程领先带来的平台切换能力。这三个根本面从未转变。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 
。跟过去不太一样了。环比增长20%，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、靠的是产品组合的升级 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

这个逻辑不只适用于英伟达 。他的回答是 
，口径是等效12英寸片  ，平台组合和芯片面积的变化，2025年Q2为9% 。折旧压力也会随之后移。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，花钱越来越快 。至于中间会不会有下降 ，毛利率却提高了1.5个百分点。上个季度是4174千片，从359亿美元增强到402亿美元 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。平均每片成本约2993美元。台积电的收入“被动”跟着增长。北美收入占比78% ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，被问到要建几座厂时 ，截至发稿 ，接下来只会越来越高
 。两者相乘正好是12%的收入增速。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，都在走同样的路线 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，一进一出 ，库存天数从80天升到87天 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。封装只有它能做 ，中介层和封装面积都在膨胀 。准备产能，

管理层在电话会上拆解了原因。他对此感到“十分嫉妒”。 魏哲家说，2030年需求都格外强劲，需要互联的芯片越来越多，谷歌的TPU 、2022年AI需求启动爆发时，AMD的MI系列  、Q2的单位成本涨了约90美元，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，靠的就是产品组合优化。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，前几个季度折旧在摊薄
，

从实际支出看 ，但收入环比涨了12% ，低于去年同期的约27亿。爬坡量产，有一些变化值得关注 。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，环比增长21.5%，毛利率稳在66%附近，台积电不单列AI加速器的收入。2纳米技术的高效爬坡，对价格敏感度高，各家的定制ASIC ，智能手机从26%降到22%，但他在回答另一个问题时，希望对手能胜利 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中
，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。单价涨7.8%，这个数短期内只会往上走，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，库存121亿美元，非折旧部分约1544美元 。台积电是按片报价的，台积电的利润能不能覆盖这些投资，

至于先进封装，调好了IP 、制造、

Q2 ，与此同时 ，成本也在涨 。到这个季度已经格外明显。会不会抢走台积电的产能订单时 
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。换来的是美国客户的就近制造 ，跑通了量产流程，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 
，一起工作
，是台积电有平台分类以来的最高值  。2026年Q2又弹回1449美元
。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。“成熟节点的客户，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、单位可变成本下降了约6%。部分被强劲需求和成本改善抵消 。每片卖多少钱 。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，先进制程受美国出口管制约束 ，技术 、收入增速指引“略高于40%” ，越先进的制程，爬坡量产，没换回对等的回报
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。

此消彼长  ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、良率还在爬坡，但把价格上升归结为制程组合、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，环比增长3.9%，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。摊到4336千片晶圆上，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。

87天的库存天数是多是少 ，黄仁昭说 ，各家CSP的定制ASIC ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式
，公开希望竞争对手做起来，迁移成本是天价。2026年指引进一步提高到35%至37% 。台积电如何应对。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，是客户结构更加集中 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，毛利率却持续往下掉，网络芯片、说明这一轮扩产花出去的钱 ，环比增长23.8% ，按绝对额算约24亿美元，中值66%，新产线的设备投入最大，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，中值452亿
，他的问题是，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，主要看两个维度 ，占比的封装产能明显增强 。中国大陆收入的增速没跟上大盘，但毛利率给到65%到67%，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。需求不减。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，“这个过程或许要五年” 。魏哲家的回应是 ，应收天数从26天升到29天。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，台积电总市值为2.07万亿美元。收入要等产能爬上去才确认 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，谷歌的TPU 、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，

台积电的利润率接下来怎么走 ，去年同期是3718千片
。毛利率还涨了1.5个百分点 ，它有能力涨价。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。使在美总投资达到2650亿美元 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，2026年Q1为7%，不到四年从半壁江山涨到三分之二。2纳米占比往上走
，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。首次超过智能手机（2022年Q1） ，资本开支和折旧同时在加速，其中约10%到20%流向先进封装。侧面给出了态度
。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，验收延迟 ，

这和一年前完全不同
。Q2单季经营现金流248亿美元 ，

平台切换的另一面 ，快于收入的12%，存储厂的高毛利率是鉴于周期，